市场情绪改善，但不确定性仍存

在遭受严重冲击之后，伴随着一些主要国家每日新增确诊资料开始下降并计画逐步恢復经济，4月份市场强势反弹。儘管经济停摆造成的损失十分严重，但刺激措施同时强势落地，市场情绪得以修復。市场波幅也从高位回落。标准普尔500指数当月上涨了12.68％，修復前期近60%的跌幅。因央行承诺购买更多的政府及公司债券，债券市场也表现良好。即使4月份市场出现反弹，但下一季度全球增长仍存很大的不确定性。经济重启后恢復的程度和是否会有进一步衰退的风险是当今值得深思的两大因素。

2020年第一季美国经济增速萎缩4.7%，结束了历史上最长的扩张期。这也录得自2008年第四季以来GDP最深的跌幅。低于市场预期的-4.0%下滑幅度。透过跌至27.4的4月份综合採购经理人指数（PMI）推断，因停工而造成的经济恶化程度十分显着。国会已经採取大量的财政刺激措施，但或需要更多刺激政策落地以刺激经济。目前仍存下行风险，因为投资者可能担心长期需求的下降。对待风险资产我们始终需要保持谨慎的态度，尤其当美国的涨跌tail-based Sharpe Ratio录得0.95，低于历史平均1.1。股票下行风险高于平均水准，表明亏损的可能性大于上升的潜力。