市場情緒改善，但不確定性仍存

在遭受嚴重衝擊之後，伴隨著一些主要國家每日新增確診資料開始下降並計畫逐步恢復經濟，4月份市場強勢反彈。儘管經濟停擺造成的損失十分嚴重，但刺激措施同時強勢落地，市場情緒得以修復。市場波幅也從高位回落。標準普爾500指數當月上漲了12.68％，修復前期近60%的跌幅。因央行承諾購買更多的政府及公司債券，債券市場也表現良好。即使4月份市場出現反彈，但下一季度全球增長仍存很大的不確定性。經濟重啟後恢復的程度和是否會有進一步衰退的風險是當今值得深思的兩大因素。

2020年第一季美國經濟增速萎縮4.7%，結束了歷史上最長的擴張期。這也錄得自2008年第四季以來GDP最深的跌幅。低於市場預期的-4.0%下滑幅度。透過跌至27.4的4月份綜合採購經理人指數（PMI）推斷，因停工而造成的經濟惡化程度十分顯著。國會已經採取大量的財政刺激措施，但或需要更多刺激政策落地以刺激經濟。目前仍存下行風險，因為投資者可能擔心長期需求的下降。對待風險資產我們始終需要保持謹慎的態度，尤其當美國的漲跌tail-based Sharpe Ratio錄得0.95，低於歷史平均1.1。股票下行風險高於平均水準，表明虧損的可能性大於上升的潛力。