行業表現榮辱與共，而風險仍然存在

標普500指數第二季度反彈19.95%，近期表現看似反映經濟V型復蘇的預期，但是板塊之間的表現卻榮辱與共。例如，今年迄今為止，線上零售商的增長非常強勁，而百貨商店以及受到該病毒影響最嚴重的其他公司，例如酒店，航空公司，零售房地產投資信託基金，能源公司和銀行，則急劇下滑。風險依然高企，因為截至目前，社會收入全靠經濟刺激及慷慨的失業救濟，而刺激措施預計會在7月底到期。假若福利沒有得到延續，下半年失業的美國人收入可能會大幅減少。美國大選在即和中國與世界其他地區的緊張局勢升級也加大政治風險。

隨著央行直接推出購買公司債券計畫及允許某些公司債券抵押融資，固定收益資產從中受惠，但情況也並非十分樂觀。目前的投資級信貸利差比2月底危機爆發時的價差還大。大多數行業的收入，盈利能力及自由現金流都在減少。小型企業產生正現金流變得越來越困難，而信貸市場發行人則兩極分化。高品質的投資級公司有更多的機會度過難關，因為他們更多管道獲得現金，銀行信貸額度和資本市場融資。鑒於目前量化寬鬆是有史以來最長的信貸週期之一，幾乎是無限制的獲得流動性，因此一些公司將難以再融資和保持償付能力。進而未來可能會發生更多的信用評級下調，而違約率也會增加。但是，歷史經驗表明，違約可能仍集中在評級較低的高風險公司中。