日本外部需求疲软，令日本央行降息的呼声升高

中国当局或会对近期疲软的制造业和消费数据感到担忧。与上个月的5.8％相比，工业生产同比增长4.7％，而零售销售同比增长7.2％，相比之下2019年上半年的增速则接近8.5％。国内工业生产及零售都低于预期。市场普遍担忧到2020年，中国的经济增速或会低于6，这也将会是1999年以来的最低水平。这种宏观预期表明，货币，外汇，信贷，财政，监管更加细分的住房等关键领域的政策应该全面放水。但是，历史数据表明经济有序地减缓并非一定令股市承压。若企业盈利增长能跟上社会经济增速，包括增长的中国在内的全球股票市场都能取得合理的回报。

日本第三季度经济增速环比下降至0.1％，低于市场预期的0.2％。 国内需求略有放缓，但按日本标准保持在健康水平。然而，库存拖累几乎抵消了内需，消费和资本支出对GDP的贡献，净出口再次拖累经济。在10月份的政策会议上，日本央行调整了其前瞻性指导，称日本利率将保持在“当前或更低水平”，暗示未来利率或从-0.1％进一步降低。我们将继续关注日本央行最关注的两个问题-全球贸易和日元升值前景。这些担忧有所减弱，因为全球增长趋于稳定的迹象表明日元或走弱且贸易战局势将缓和。市场高估了降息的预期，推高了本月国债收益率。