日本外部需求疲軟，令日本央行降息的呼聲升高

中國當局或會對近期疲軟的製造業和消費資料感到擔憂。與上個月的5.8％相比，工業生產同比增長4.7％，而零售銷售同比增長7.2％，相比之下2019年上半年的增速則接近8.5％。國內工業生產及零售都低於預期。市場普遍擔憂到2020年，中國的經濟增速或會低於6，這也將會是1999年以來的最低水準。這種宏觀預期表明，貨幣，外匯，信貸，財政，監管更加細分的住房等關鍵領域的政策應該全面放水。但是，歷史資料表明經濟有序地減緩並非一定令股市承壓。若企業盈利增長能跟上社會經濟增速，包括增長的中國在內的全球股票市場都能取得合理的回報。

日本第三季度經濟增速環比下降至0.1％，低於市場預期的0.2％。 國內需求略有放緩，但按日本標準保持在健康水準。然而，庫存拖累幾乎抵消了內需，消費和資本支出對GDP的貢獻，淨出口再次拖累經濟。在10月份的政策會議上，日本央行調整了其前瞻性指導，稱日本利率將保持在“當前或更低水準”，暗示未來利率或從-0.1％進一步降低。我們將繼續關注日本央行最關注的兩個問題-全球貿易和日元升值前景。這些擔憂有所減弱，因為全球增長趨於穩定的跡象表明日元或走弱且貿易戰局勢將緩和。市場高估了降息的預期，推高了本月國債收益率。