每月市场观点 – 2021年10月

美国

10 月下旬，美联储宣布自 2021 年 11 月起每月缩减 150 亿美元的债券购买规模。这意味着缩减买债将于 2022 年 6 月完成。这是美国在消除疫情期间提供的经济盾牌的重要一步。这个时间表和规模符合市场预期。联邦公开市场委员会维持其基准政策利率的目标利率在 0% 至 0.25%。美联储继续强调他们认为当前的高通胀为“预计将是暂时的”，及因为就业和经济增长，消费者价格压力将在短期内缓解。

美联储加息的另一个重要指标是非农就业人数。在 11 月份的首周公布了其 10 月份的最新记录，并胜预期，有531,000个新就业岗位。这提供了经济活动保持势头的证据。同时，缩减买债和强劲的就业亦反映疫情的影响正逐渐消退。

美国五家科技巨头FAAMG发布了2021年Q3财报。其中，微软和谷歌的母公司Alphabet超出市场预期，而Facebook、苹果、亚马逊则分别因广告收入下滑令到增长显著放缓，芯片短缺，全球供应链受限和运输成本上升。尽管他们在第三季度的表现有所不同，但他们的上升趋势并未受到阻碍。继 Facebook 于 10 月下旬更名为 Meta，重新聚焦到虚拟现实之后，元宇宙概念相关股票受到投资者的青睐。再加上美联储没有提早发出加息的信号，以科技股为主的纳斯达克指数继续创新高。

从 2021 年 11 月 8 日开始，美国开始对 33 个国家, 包括来自中国和大多数欧洲国家恢复通关，对象为已接种疫苗的旅客。这一措施将推动对美国航班和酒店的需求。通关亦将会重新推动与旅游相关的行业，如航空、酒店、预订平台开始出现增长势头。据路透社报导，消息公布后不久，销售预订量猛增了 450%。市场预计，即将到来的圣诞购物季可能会促进美国的零售销售。因此，市场情绪受到激励并支撑股市。但是，投资者不应忽视由于游客涌入而导致疫情传播的风险。

日本

日本央行 (BoJ) 宣布维持利率和资产购买计划不变，同时下调增长预测，同时将当前2021/22 财政年度的经济增长预测从3.8%下调至3.4%。市场预计日本央行可能在 2023 年第二季度之前维持其宽松的货币政策。经济预测的下降或归因于夏季疫情确诊个案的激增和供应链限制对出口和生产造成的影响。9月份日本工业生产同比录得-2.3%，是自今年3月以来首次出现负值。日本以汽车工业为中心，而芯片短缺和亚洲的材料供应不足严重影响了生产。随着亚洲新兴市场的疫苗接种普及，组件短缺的问题可能会得到缓解。另一方面，也有些经济数据表现好于此前的记录，如10 月份制造业 PMI为53.2，9月份消费物价指数和失业率，分别录得0.2同比增长 和 2.8%。

投资者可能对日本市场有期望。新首相推出了30万亿财政支持方案，以帮助以本地业务为主的公司。由于中小型公司主要专注于国内业务，因此预计它们将受益最多。此外，日本考虑重启 Go To Travel计划，通过提供补贴来鼓励国内旅行，促进经济发展。同时，日本放宽商务人士、学生、技术实习生的入境限制，为经济增长与疫情共存迈向一大步。尽管这几周日元小幅升值，但仍处于低位。以出口为导向的日本将受益于日元疲软。基于上述因素，日本股市的前景依然乐观。

中国

全球能源短缺和原材料供应紧张，进一步推高大宗商品价格。中国通胀风险持续上升。 10 月份，中国消费者价格指数(CPI)同比上涨1.5%。 而中国生产者价格指数(PPI) 同比上涨13.5%，创26年新高。由于能源消费限制，高耗能产品的价格将继续上涨。相信 PPI 将维持在高位，这将影响未来几个月 CPI 加速上行。较高的通胀压力可能会进一步限制放松货币政策的空间。

中国房地产的危机似乎出现曙光。在国有媒体上发表的一系列文章称，监管机构可能会调整政策，允许房地产开发商在国内银行间市场出售债务。另一份报告称，监管部门正在考虑允许国有企业等收购国内住房项目，并不将相关债务计入其负债率，从而不会大幅增加债务，以致触及“三条红线”。投资者的情绪高涨，因为他们相信中国将采取措施缓解陷入现金短缺困境的开发商，并提振房地产股票和债券。事实上，10 月份银行对房地产开发商的贷款已经大幅增加，新增按揭贷款 达3,480 亿元，环比增长 42%。其势头预计将延续到 11月。

英国

自今年第二季度以来，英国的通货膨胀率急剧上升。截至9月，包括住房成本在内的综合指数CPIH通胀率恢复并突破疫情前水平。当市场一致认为英国央行，将成为第一个G7 国家加息来控制通胀。 然而，英国央行于 11 月初公布了会议结果，并将保持利率保持不变并继续当前的债券购买计划。他们认为通胀过高在“明年不太可能得到满足”。 因此，目前没有迫切需要加息。官员们还将明年的增长预期从 6% 下调至 5%。

消息公布后，英镑兑主要国际货币大幅下跌。不过，英国央行也指出，就业和通胀目标最快在明年2月达到。因此，要维持2%的通胀水平，未来几个月需要加息。英镑可能会在接下来的几个月持续疲弱并在英国央行发出加息信号后，从低位反弹。