每月市場觀點 – 2021年10月

美國

10 月下旬，美聯儲宣布自 2021 年 11 月起每月縮減 150 億美元的債券購買規模。這意味著縮減買債將於 2022 年 6 月完成。這是美國在消除疫情期間提供的經濟盾牌的重要一步。這個時間表和規模符合市場預期。聯邦公開市場委員會維持其基準政策利率的目標利率在 0% 至 0.25%。美聯儲繼續強調他們認為當前的高通脹為“預計將是暫時的”，及因為就業和經濟增長，消費者價格壓力將在短期內緩解。

美聯儲加息的另一個重要指標是非農就業人數。在 11 月份的首周公佈了其 10 月份的最新記錄，並勝預期，有531,000個新就業崗位。這提供了經濟活動保持勢頭的證據。同時，縮減買債和強勁的就業亦反映疫情的影響正逐漸消退。

美國五家科技巨頭FAAMG發佈了2021年Q3財報。其中，微軟和谷歌的母公司Alphabet超出市場預期，而Facebook、蘋果、亞馬遜則分別因廣告收入下滑令到增長顯著放緩，晶片短缺，全球供應鏈受限和運輸成本上升。儘管他們在第三季度的表現有所不同，但他們的上升趨勢並未受到阻礙。繼 Facebook 於 10 月下旬更名為 Meta，重新聚焦到虛擬實境之後，元宇宙概念相關股票受到投資者的青睞。再加上美聯儲沒有提早發出加息的信號，以科技股為主的納斯達克指數繼續創新高。

從 2021 年 11 月 8 日開始，美國開始對 33 個國家, 包括來自中國和大多數歐洲國家恢復通關，對象為已接種疫苗的旅客。這一措施將推動對美國航班和酒店的需求。通關亦將會重新推動與旅遊相關的行業，如航空、酒店、預訂平臺開始出現增長勢頭。據路透社報導，消息公佈後不久，銷售預訂量猛增了 450%。市場預計，即將到來的聖誕購物季可能會促進美國的零售銷售。因此，市場情緒受到激勵並支撐股市。但是，投資者不應忽視由於遊客湧入而導致疫情傳播的風險。

日本

日本央行 (BoJ) 宣布維持利率和資產購買計劃不變，同時下調增長預測，同時將當前2021/22 財政年度的經濟增長預測從3.8%下调至3.4%。市場預計日本央行可能在 2023 年第二季度之前維持其寬鬆的貨幣政策。經濟預測的下降或歸因於夏季疫情确诊个案的激增和供應鏈限制對出口和生產造成的影響。9月份日本工業生產同比錄得-2.3%，是自今年3月以來首次出現負值。日本以汽車工業为中心，而芯片短缺和亞洲的材料供應不足嚴重影響了生產。隨著亞洲新興市場的疫苗接種普及，組件短缺的問題可能會得到緩解。另一方面，也有些經濟數據表現好於此前的記錄，如10 月份製造業 PMI为53.2，9月份消費物價指數和失業率，分別錄得0.2同比增長 和 2.8%。

投資者可能對日本市場有期望。新首相推出了30萬億財政支持方案，以幫助以本地業務為主的公司。由於中小型公司主要專注於國內業務，因此預計它們將受益最多。此外，日本考慮重啟 Go To Travel計劃，通過提供補貼來鼓勵國內旅行，促進經濟發展。同時，日本放寬商務人士、學生、技術實習生的入境限制，為經濟增長與疫情共存邁向一大步。儘管這幾週日元小幅升值，但仍處於低位。以出口為導向的日本將受益於日元疲軟。基於上述因素，日本股市的前景依然樂觀。

中國

全球能源短缺和原材料供應緊張，進一步推高大宗商品價格。中國通脹風險持續上升。 10 月份，中國消費者價格指數(CPI)同比上漲 1.5%。而中國生產者價格指數(PPI) 同比上漲13.5%，創26年新高。由於能源消費限制，高耗能產品的價格將繼續上漲。相信 PPI 將維持在高位，這將影響未來幾個月 CPI 加速上行。較高的通脹壓力可能會進一步限制放鬆貨幣政策的空間。

中國房地產的危機似乎出現曙光。在國有媒體上發表的一系列文章稱，監管機構可能會調整政策，允許房地產開發商在國內銀行間市場出售債務。另一份報告稱，監管部門正在考慮允許國有企業等收購國內住房項目，並不將相關債務計入其負債率，從而不會大幅增加債務，以致觸及“三條紅線”。投資者的情緒高漲，因為他們相信中國將採取措施緩解陷入現金短缺困境的開發商，並提振房地產股票和債券。事實上，10 月份銀行對房地產開發商的貸款已經大幅增加，新增按揭貸款 達3,480 億元，環比增長 42%。其勢頭預計將延續到 11 月。

英國

自今年第二季度以來，英國的通貨膨脹率急劇上升。截至9月，包括住房成本在內的綜合指數CPIH通脹率恢復並突破疫情前水準。當市場一致認為英國央行，將成為第一個G7 國家加息来控制通脹。 然而，英國央行於 11 月初公佈了會議結果，並將保持利率保持不變並繼續當前的債券購買計劃。他們認為通脹過高在“明年不太可能得到滿足”。 因此，目前沒有迫切需要加息。官員們還將明年的增長預期從 6% 下調至 5%。

消息公佈後，英鎊兌主要國際貨幣大幅下跌。不過，英國央行也指出，就業和通脹目標最快在明年2月達到。因此，要維持2%的通脹水準，未來幾個月需要加息。英鎊可能會在接下來的幾個月持续疲弱並在英國央行發出加息信號後，從低位反彈。