2018 新兴市场投资展望 : 利好因素与风险

新兴市场年初至今表现强势，十月份在成熟市场经济数据理想下再攀升3.5%。然而，随着联储局12月份议息愈来愈近，近日新兴市场货币及股市的上升势头略为减弱。

踏入2018年，新兴市场可望继续受惠全球经济增长复苏，根据施罗德的研究，明年环球经济将维持3.3%的增长，将支持全球贸易回暖，带动新兴市场的企业盈利表现。全球增长同步亦有助收窄美国与其他新兴经济体在货币政策上的分歧，这也部分解释了为何美元在联储局利率正常化中仍然走弱，预料明年美元仍维持偏弱的状况，继续营造利好新兴市场的环境。

除此之外，以估值而言，新兴市场仍然吸引，现时MSCI新兴市场的12个月预测市盈率为12.8倍，较MSCI环球指数便宜24%，考虑到2013-2015年期间资金大举流出，投资者在新兴市场的配置仍较少，我们相信部分市场如中国香港仍会维持强势表现。

然而，我们认为未来有机会令新兴市场走势逆转的其中一个重要因素是中国的去杠杆力度。中国共产党的「十九大」会议落幕，会中强调金融稳定性和去杠杆，消息令近日国债荸息率抽升。去杠杆操作及资金流动性下降或令市场忧虑中国增长再度放缓，并出现企业债务违约。事实上，最近的经济数据并不太理想，M2货币供应量、新增贷款金额及采购经理指数均略为回软，我们将继续注视去杠杆有否带来更大的负面影响。