2018 新興市場投資展望 : 利好因素與風險

新興市場年初至今表現強勢，十月份在成熟市場經濟數據理想下再攀升3.5%。然而，隨著聯儲局12月份議息愈來愈近，近日新興市場貨幣及股市的上升勢頭略為減弱。

踏入2018年，新興市場可望繼續受惠全球經濟增長復甦，根據施羅德的研究，明年環球經濟將維持3.3%的增長，將支持全球貿易回暖，帶動新興市場的企業盈利表現。全球增長同步亦有助收窄美國與其他新興經濟體在貨幣政策上的分歧，這也部分解釋了為何美元在聯儲局利率正常化中仍然走弱，預料明年美元仍維持偏弱的狀況，繼續營造利好新興市場的環境。

除此之外，以估值而言，新興市場仍然吸引，現時MSCI新興市場的12個月預測市盈率為12.8倍，較MSCI環球指數便宜24%，考慮到2013-2015年期間資金大舉流出，投資者在新興市場的配置仍較少，我們相信部分市場如中國香港仍會維持強勢表現。

然而，我們認為未來有機會令新興市場走勢逆轉的其中一個重要因素是中國的去槓桿力度。中國共產黨的「十九大」會議落幕，會中強調金融穩定性和去槓桿，消息令近日國債荸息率抽升。去槓桿操作及資金流動性下降或令市場憂慮中國增長再度放緩，並出現企業債務違約。事實上，最近的經濟數據並不太理想，M2貨幣供應量、新增貸款金額及採購經理指數均略為回軟，我們將繼續注視去槓桿有否帶來更大的負面影響。