通胀回升仍是最大威胁

年初至今美国国债沽压沉重，投资者预期劳动市场持续改善，最终会导致通胀升温及利率加快上调，作为其中一项避险资产的美国国债，十年期收益率今年来已上升超过50个基点。我们预期在联储局进一步上调利率下，收益率仍有少许上升空间，这对美国股市的前景较不利。我们检验过往30年内标普500指数见顶时的数据，发现在同一经济周期下，若十年期国债收益率涨超过200个基点，之后股市往往会有较大幅度的调整。债券收益率的上升至某一幅度，可能使实体经济较容易受到冲击，或是压低股市的估值。假若历史会重演，我们目前亦相当接近200个基点的警戒水平，再经过两至三轮加息后收息率或升至顶峰，因此投资者需要密切注视利率往后的走势。