通脹回升仍是最大威脅

年初至今美國國債沽壓沉重，投資者預期勞動市場持續改善，最終會導致通脹升溫及利率加快上調，作為其中一項避險資產的美國國債，十年期收益率今年來已上升超過50個基點。我們預期在聯儲局進一步上調利率下，收益率仍有少許上升空間，這對美國股市的前景較不利。我們檢驗過往30年内標普500指數見頂時的數據，發現在同一經濟週期下，若十年期國債收益率漲超過200個基點，之後股市往往會有較大幅度的調整。債券收益率的上升至某一幅度，可能使實體經濟較容易受到衝擊，或是壓低股市的估值。假若歷史會重演，我們目前亦相當接近200個基點的警戎水準，再經過兩至三輪加息後收息率或升至頂峰，因此投資者需要密切注視利率往後的走勢