無協議退歐風險高企

得益于四季度業績報喜，標準普爾500指數經歷上月大幅拋售後本月快速反彈並上漲7.87%。美國國內經濟穩定推動企業盈利穩健令美股仍保持競爭力，而指數估值高企，PE值達到自1976年來60百分點位但稍遜於18年1月的高位。13.5%的利潤率和16.6%的股本回報率均創下自1990年以來的新高，強勁的盈利能力及相對歷史而言較為寬鬆的利率支撐下的股票市場高估值符合情理。美聯儲的加息步伐可能會施壓於企業利潤能力，而種種歷史資料表明，經濟及盈利增長的放緩往往伴隨估值的收縮。雖然市場預計未來兩年每股盈利增長將分別達到3.7％和10.7％，但我們會繼續監控盈利預期差，以防任何不利因素傳導至股票市場的估值。

一月，議會投票反對批准英國脫歐協議。自英國脫歐公投以來，英國國內增長速度緩慢遜於其他發達經濟體，而物價上漲幅度卻高於其他國家。英鎊貶值是通脹的重要誘因，並持續拖累國內供給。以目前情況看，經濟已經平滑度過自脫歐公投以來的衝擊。受到包括天氣在內的各種因素影響，2018年英國GDP持續增長並在三季度達到0.6，同時失業率降至4%後預期會繼續改善。然而，目前英國無協議退歐風險高企，如其發生，英國將沒有過渡期離開歐盟，依據WTO規則可能面臨重貿易關稅，嚴格的海關檢查，失去其他重要的歐盟機構相關的會員席位。大選或第二次全民投票打破議會僵局似乎比以往任何時候都更加必要。本月，富時100指數上漲3.58％，而MSCI世界指數的月收益率為7.68％。