歐元區就業市場強勢，而歐洲央行再次推遲加息

2019年第一季度，市場彌漫著一片樂觀情緒，全球股票及債券表現強勁。今年市場的反彈是建立在對美聯儲在未來兩年不在加息的市場預期之上，而事實上，而十年期國債收益率已經降至2.4%，市場預期未來或會出現減息。去年年底美股的急劇下跌或促成美國政府對中美貿易關稅的妥協。影響全球經濟的兩大風險得到充分釋放，助力MSCI全球指數在首季度上漲11.9%。即使市場近期強勢，我們仍需保持謹慎態度。製造業及出口的種種跡象揭示著未來全球經濟增長的疲軟。歐元區的工業生產值已從17年12月峰值下跌2.5%，而韓國及臺灣的出口均在3月份下降8%。

儘管歐元區國內生產總值增長放緩傷害投資者情緒，2018仍是連續第四年錄得約1.2%高於趨勢的增長。幾乎所有主要的成員國的就業增長都勝於均值，利好整個歐元區持續一段時間。至於貨幣政策，歐洲央行（ECB）的態度逐漸轉鴿派，間接承認增長前景的下行風險增加。此前，它曾表示利率在2019年夏季保持不變歐洲，但3月7日的指引已延期至2019年底。央行指引的態度變化並非完全出乎意料，因為近幾個月活動的領先指標非常疲軟，加上外部需求的疲軟或會影響國內經濟。因此，我們對歐元資產持謹慎樂觀態度。