每月市場觀點 – 2023年3月

美國

由於銀行業危機，2023年三月對美國市場來說是動蕩的一個月。儘管如此，市場表現出相當的韌性，並在三月份收高，標準普爾 500 指數、納斯達克指數和道瓊斯指數分別上漲 3.51%、6.69% 和 1.89%。銀行業危機仍然是投資者的關鍵變量，其對經濟的影響是眾多投資人衡量的關鍵因素。然而，美國股市在銀行業危機後表現出驚人的彈性，表明投資者已經在放眼危機之後。

銀行業的動盪引發了對信貸緊縮和增長放緩的擔憂，從而影響了市場表現。儘管風險指向下行，但美國2023年經濟增長預測仍約為 1%。遠期盈虧平衡通脹率，即市場對未來通脹的定價，在三月份有所收窄，由於銀行動盪和接近衰退，市場看到通脹率降至接近 2%。 近幾個月房價略有下降，但房價指數仍是十年前的兩倍多，二月份達到393.2。這導致了高上市價格，這可能會影響購買力。

市場波動依然劇烈，市場會因美聯儲主席鮑威爾和財政部長耶倫的言論出現大幅波動。 縱觀銀行業危機，兩個關鍵的市場催化劑仍然是首要和中心：通脹和美聯儲的態度。

美國房屋價格指數

日本

日本股市在2023年三月收高同時第一季度亦都有所上漲，但將來前景並不明朗，因為市場仍然存在可能影響經濟的不確定性，例如銀行業危機的影響。儘管存在這些擔憂，投資者對日本市場的情緒仍然樂觀。沃倫巴菲特亦表示有意增持日本股票。日本經濟在2023年第一季度的主要焦點之一是年度春季工資談判的結果，即所謂的“春鬥”。談判結果為整體工資同比增長 3.8%，其中包括 2.3% 的基數增長。這是自1990年代初以來的最高數字，這對日本經濟來說是一個積極的信號。

在貨幣政策方面，日本央行似乎可能會放鬆其收益率曲線控制政策，該政策目前允許十年年期債券收益率在-0.5至0.5%的範圍內移動。由於日本央行擁有超過五成的未償付日本政府債券，政府債券市場變得越來越失去其作用，這在歷史上尚屬首次。 日本央行的這一舉措有望幫助債券市場更平穩地運作並重新發揮作用。

日本央行持有的日本政府債券份額

中國

2023 年中國經濟平均增長最新預期為5.3%，這高於2022年十二月預測的4.8%。中國政府將2023年的官方增長目標設定在5%左右，這被稱為“適當”但一些分析師認為這是能夠實現的。市場對2023年中國消費市場持樂觀預期，在出口放緩的假設下，中國經濟增速亦能有望超過5%。李強總理在三月下旬的講話也提振了市場情緒，稱當局有信心、有能力駕馭中國經濟這艘巨輪穩步前行。

中國股市在三月份繼續保持強勁勢頭。MSCI 中國指數、恆生指數和恆生科技指數分別上漲4.5%、3.1%和9.65%。這有賴於政府對互聯網和遊戲行業的進一步支持。另外，當局對阿里巴巴拆分計劃沒有表示反對，這表明中國可能正在放鬆對互聯網行業的監管審查。

然而，中國2023年三月的通脹率觸及十八個月低點，而出廠價格因需求疲軟而持續下跌，凸顯政府有需要採取進一步措施刺激經濟。此外，中國國務院總理李強於三月初宣布對金融業進行整頓，亦給市場帶來了一些不確定性。

中國經濟增長預測

歐洲

由於央行連續加息、銀行業動盪和全球經濟不確定性，歐洲股市在三月份經歷了一段波動期。然而，儘管存在這些挑戰，但在能源價格下跌和服務業恢復活力的支持下，整個季度的經濟活動都出乎意料地好轉。

上半月，由於央行加息和其他消息，導致歐洲股市下跌。其後的SVB及Signature Banks的倒閉以及瑞銀收購瑞士信貸在整個金融領域引起了震動而進一步加劇了損失。

儘管存在這些挑戰，但歐洲股市在下半月收服失地並於本月收盤時仍取得正收益。歐洲斯托克50 指數本月收漲 1.81%。

歐洲斯托克50指數表現