每月市場觀點 – 2023年6月

美國

儘管當前貨幣政策日益緊縮，六月份美聯儲做出了一項值得注意的決定，選擇放棄再次加息。美聯儲主席杰羅姆鮑威爾澄清說，他們在政策聲明中沒有使用“暫停”一詞。儘管央行仍表達了對抗通脹的承諾，但美聯儲六月維持利率不變的決定仍被市場視為緊縮週期的暫停。市場預計，作為美聯儲應對通脹壓力手段的一部分，在2023年至少還會加息一次。 儘管利率上升和收益率曲線扭曲影響了國債策略，但高收益等細分市場與股市一樣表現良好。 彭博美國企業高收益指數本月上漲 1.67%。

美國股市亦都表現積極，標普500指數上漲6.47%，納斯達克指數上漲6.59%，道瓊斯工業平均指數上漲4.56%。標準普爾 500 指數中的所有十一個板塊本月均表現良好。 在大型科技公司的帶動下，科技股在市場上漲中發揮了關鍵作用。這次反彈對標準普爾500指數從2022年十月經歷的熊市低點大幅反彈做出了重大貢獻。

同時值得注意的是，不只是大盤股，小盤股亦在六月份表現出令人印象深刻的反彈，羅素 2000 小盤股指數飆升7.95%。這與上個月相比，回報亦有所擴大。

2022 年十月後標準普爾 500 指數表現

日本

日本六月份出口同比小幅增長1.5%，低於市場預期的2.2%增幅。同時，同期進口同比下降12.9%。這種意外的變化導致日本的貿易平衡出現顯著的改變，自2021年七月以來首次出現順差。貿易順差達430億日元（3.08億美元），超出了之前預測的 467 億日元逆差。雖然這一結果可能會緩解該國經濟復甦的一些壓力，但整體增長前景的風險仍然存在。

伴隨著良好的經濟數據，日本股市在六月份繼續其強勁勢頭，日經225指數創下三十三年來的新高。值得注意的是，外國投資者在推動市場上漲方面發揮了重要作用，由其對大盤價值股表現出特別濃厚的興趣。東證股價指數十二個月遠期市盈率達到十四倍中段水平，表明市場樂觀。 此外，在人工智能熱度的推動下，科技板塊在推動市場上漲方面發揮了關鍵作用。

與全球其他央行加息不同，日本央行在六月份選擇維持利率不變。日本央行的決定受到經濟內部通脹壓力緩解的影響。 然而，與其他國家類似，日本央行面臨著在促進低通脹和穩定通脹、促進經濟強勁增長和確保金融穩定之間取得平衡的挑戰。 這些考慮因素對於日本央行未來的發展道路至關重要。

日本貿易差額

中國

2023年第二季度中國GDP增速僅達到6.3%，低於市場預期的更強勁的7.3%擴張。雖然較第一季度有所改善，但增長率仍低於預期，主要是由於出口需求疲軟和房地產價格下跌，對消費者信心產生了負面影響。

更令人擔憂的是，六月份中國工廠活動連續第三個月收縮，表明隨著增長動力減弱，復甦情況參差不齊。製造業和非製造業活動均出現疲軟跡象，反映出全球經濟放緩對中國外需的影響。六月份官方製造業採購經理人指數為49.0，略高於五月份的48.8，但仍顯示收縮。六月份非製造業採購經理人指數也走軟，下跌至到53.2，連續第四個月下降。在複雜的地緣政治和國際經濟格局中，政策制定者面臨著刺激經濟動力的挑戰。

第二季度經濟增長緩慢引發政策制定者對是否需要進一步政策支持以維持經濟活動的擔憂。 在支持經濟復甦與避免過度刺激以減輕債務風險和結構性扭曲之間取得微妙的平衡，對中國當局構成了重大挑戰。 在脆弱的經濟環境下，謹慎的政策干預對於穩定經濟勢頭和解決失業問題至關重要。

中國製造業和非製造業採購經理人指數

歐洲

六月份，英國和歐洲央行繼續通過加息來應對通脹擔憂。英國央行亦邁出了值得注意的一步，加息50個基點，表明其對抗通脹壓力力度和實現金融穩定的承諾。此舉對金融市場產生了連鎖反應，特別是影響了固定收益投資，因為固定收益投資的價格和收益率走勢相反。 因此，投資者密切關注央行的行動，以評估其對經濟增長和整體金融穩定的潛在影響。

另一方面，儘管歐洲和英國央行加息，但通脹率明顯下跌，提振了市場情緒。英國和歐元區股市亦都反映了這一積極數據，兩邊股市亦從五月份的疲軟後出現反彈。富時100指數、德國DAX指數和法國CAC 40指數分別上漲1.15%、3.09%和4.25%。投資者對通脹回落進展表示歡迎，因為它在利率上升和通脹擔憂的背景下提供了一些改善的訊號。

英國和歐洲消費者物價指數